金融化趨勢不可阻擋

今年以來，鐵礦石期貨上市競賽持續升溫。繼新加坡商業交易所、印度商品交易所推出鐵礦石期貨之后，新加坡交易所也于上月推出了鐵礦石期貨。此外，芝加哥商品交易所集團宣布從今年5月12日起將在Globex平臺發起基于TSI62%鐵指數的鐵礦石期貨。與此同時，倫敦洲際交易所已經開展了首輪三個鐵礦石期貨品種的模擬交易，倫敦金屬交易所的鐵礦石期貨也在籌備中。

大商所工業品事業部總監陳偉表示，大商所鐵礦石期貨已經立項，最大特點是實物交割，將為整個產業鏈提供更多風險管理工作。目前鐵礦石期貨基礎準備工作已做好，具體上市時間要按相關部門要求的程序走。

中國鋼鐵工業協會副秘書長王利群表示，據相關統計數據顯示，在過去五年間，全球期貨期權市場的交易量總共增長了60.9%，超過90%的世界500強企業均參與金融衍生品市場，2013年SGX礦石掉期成交量預計較2009年增長3000%。鋼鐵產業鏈金融衍生產品品種繁多，涉及鐵礦石、冶金煤、焦炭、螺紋鋼等。

鐵礦石金融化的趨勢與其定價機制近年來的變化不無關系。2010年，基于年度協議價格的鐵礦石國際定價體系崩潰，被以現貨礦價格指數為基準的定價機制取代，而且其定價機制越來越短，如今大約半數的交易價格都是以1個月的現貨礦價格指數為基準。這也使得鐵礦石的價格波動越來越頻繁，從而催生了對避險工具的需求。

中國五礦化工進出口商會會長陳鋒說，頻繁波動的鐵礦石價格給鋼鐵企業和鐵礦石貿易商帶來挑戰，急需借助金融工具來對沖現貨市場的風險。中國鋼鐵工業協會副秘書長王利群認為，金融資本對大宗商品定價的影響力度、影響范圍不斷加大，是經濟全球化、貨幣資本全球流動、資源全球配置、世界市場一體化、同步化背景下的大趨勢。據統計，超過90%的世界500強企業，參與金融衍生品市場。但利用金融工具對沖風險是一把雙刃劍，產融結合得好，才可以增強體質，平抑經營風險。

鋼企需積極面對

記者在2013年鐵礦石論壇上了解到，在大面積虧損和貿易國際化的趨勢下，國內不少鋼廠在新加坡設立了辦事處，以便更靈活地參與套保。

2010年以后，進口鐵礦石定價周期縮短，從長期協議價格逐漸轉變為指數定價。據了解，在該定價模式下，10%—20%的現貨招標礦的價格將決定另外80%—90%的協議礦價格。這就造成鋼材價格上漲的時候，鐵礦石價格會提前上漲，而鋼價下跌時礦價則滯后下跌，使得鋼廠面臨更大的成本壓力。

隨著鐵礦石金融屬性越來越強，指數定價的模式將逐步向期貨市場定價轉變。能否很好地利用鐵礦石金融工具，規避礦價波動的風險，尋求更有利的礦價，已經成為國內鋼廠必須面對的課題。

國內一家鐵礦石貿易商告訴記者，就目前的市場行情而言，即使你不參與掉期交易，掉期交易也會找你。因為，規模越來越大的掉期交易在一定程度上會加劇現貨市場的震蕩。

而數據顯示，境外鐵礦石掉期交易量2012年已超過1.2億噸，其中金融機構占60%，國內鋼廠受境外風險管控等限制，交易量僅占5%。

王利群認為，在產融結合大趨勢下，如何利用好這把雙刃劍對鋼鐵企業理念、機制以及人才等方面將是巨大挑戰，巨大考驗。他認為，風險管理需要一套體系來支撐，而實行套保對沖風險只是風險管理的一部分。

新加坡交易所衍生品部主管冼顯明表示，金融衍生工具是聯系現貨貿易和期貨的環節，有利于企業對沖風險。主要的風險在于判斷錯誤或選用了錯誤的對沖工具，或者是在對沖過程中未能適當預估其對現金流的影響。企業希望在鐵礦石金融化的市場中利用金融工具對沖風險，需要在會計、技術運營以及如何跟蹤動態變化上做好準備。