廚電行業需求空間廣闊。從銷量數據來看，2010年冰箱內銷量5137萬臺，洗衣機內銷量3326萬臺，大大超越吸油煙機和燃氣灶的銷量。從城鎮和農村居民的保有量來看，吸油煙機的城鄉保有量與洗衣機和冰箱也具有一定的差距。與洗衣機和電冰箱的情況類似，每戶居民通常擁有一臺吸油煙機和一臺燃氣灶。

由于廚房大家電需要安裝，在居民更換房產的時候，同時更換吸油煙機和燃氣灶的可能性大于更換其他的傳統大家電。因此，我們認為，在行業達到穩定狀態時廚房大家電的內銷量應該與目前的洗衣機和電冰箱的內銷量接近。

廚電行業特點：

(1)受房地產影響大。廚電產品的需求與廚房裝修相聯系，因此其需求受房地產市場發展狀況影響較大;其需求一般滯后于房地產銷售數據6-12 個月;

(2)受裝修品味影響大。具有高端化的趨勢。由于廚電產品的“家具”屬性，在滿足功能需求的基礎上，消費者對其外觀以及與整個家居裝修品位的一致性要求較高。隨著消費者對品質生活的日益重視，廚電行業也逐漸向品牌化、高端化方向發展。

(3)具有廚電一體化的趨勢。也正是由于廚電的“家具”屬性，很多廚電廠商開始涉及櫥柜領域，建立櫥柜子公司并通過櫥柜一體化的形式向消費者展示廚房整體效果。

房地產銷售情況對廚電需求抑制作用有限

未來4年吸油煙機行業進入一個穩定增長期，符合增長率為19%。屆時，房地產需求占比、農村新增需求占比和城市更新需求占比將分別達到45%，34%，19%。農村新增需求占整個需求結構中的比重逐步提升，房地產需求和城市更新需求則逐步下滑。

廚電行業渠道、設計、品牌為先，生產在后

廚電行業的發展方向是公司主導產品的設計研發和渠道品牌，而生產則會選擇外包。因此，我們更加看好比較重視品牌運作以及具有渠道優勢的企業。但是，考慮到中國廚電市場的普及情況以及市場競爭態勢，我們認為現階段對中低端市場的占有也至關重要。

因此，我們認為，能夠勝出的廚電企業應該致力于打造具有影響力的中國廚電品牌、增強渠道的深度和廣度，并能夠通過一定的方式抓住中國廣袤三四線城市普及的機遇。

投資建議：我們認為老板電器相對于其他的上市公司，在整體的發展戰略上與行業的發展軌跡更加契合。此外，公司正處于渠道下沉的發力期，未來2-3年有望呈現業績的快速增長。但是從行業的整體格局來看，我們認為行業的變化趨勢是利好于所有有競爭力的品牌廚電公司的。